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存貨占過半資產難出手 天使之淚IPO采購成本連年漲幅超二成

2019-06-22 09:32 金融界

  大量的存貨以及應收賬款讓天使之淚的現金流始終處于不穩定的狀態;同時,該公司并未掌握珍珠原料的生產手段,采購依靠外部供應商也讓公司的成本更加難以控制

  是否有人記得,A股曾經有一家以珍珠為主營業務的上市公司——千足珍珠(現創新醫療(7.57 +2.02%,診股),002173.SZ),如今這家公司現在的珍珠業務已沒有什么聲響。

  資料顯示,千足珍珠創立于1997年,主營業務為淡水珍珠的養殖、加工、銷售,2007年登陸深交所。2012年,該公司業績達到上市后的巔峰,營業收入為3.69億元,同時實現凈利潤3859.21萬元。隨后該公司業績一路下滑至2015年,當年其營業收入僅有1.37億元且凈利潤虧損達6533.77萬元。

  2016年千足珍珠完成重大資產重組,轉變為珍珠生產加工、銷售和醫療服務業務并行的業務模式,隨后公司更名為創新醫療。而創新醫療2018年報顯示,旗下珍珠業務已經萎縮至5288.16萬元,并宣布因珍珠業務拖累業績,將剝離該業務。

  千足珍珠的發展歷程或從某種程度上折射出該行業現狀。珍珠作為非必需消費品,受經濟危機沖擊很大,下游公司存貨量越來越多,使得像千足珍珠這樣的上游企業訂單量越來越少。同時隨著外貿形勢的整體下行以及成本的升高,多種因素使得千足珍珠的業績一再萎靡。

  但即便前人有過如此經驗,仍有珍珠企業想要在資本市場上大展身手。

  近日,浙江天使之淚珍珠股份有限公司(下稱“天使之淚”)遞交了主板IPO申報稿,資料顯示,天使之淚成立于2003年,主營業務包括原珠加工、飾品的設計加工銷售和服務。目前,該公司已成為六福珠寶、賽菲爾、周大生(33.37 +1.96%,診股)(002867.SZ)、潮宏基(4.82 +3.66%,診股)(002345.SZ)等知名珠寶品牌的供應商。值得一提的是,千足珍珠和天使之淚的住所都位于浙江省諸暨市山下湖鎮,甚至同在該鎮珍珠產品加工園里。

  據悉,2016年1月,天使之淚在新三板掛牌。掛牌兩個月后,該公司以3.3元/股的價格成功發行3000萬股,共計募資9900萬元,主要用于補充營運資金以及經公司董事會批準的其他合法用途,增強企業的綜合競爭力。2017年4月,天使之淚終止掛牌。彼時,該公司表示,根據公司經營發展及在境內資本市場上市的戰略規劃需要,經慎重考慮,天使之淚擬申請在股轉系統摘牌。

  股權結構方面,截至當前,七大洲集團為公司控股股東,持有公司34.15%的股份。公司實際控制人為戚鳥定和戚鐵彪,二人合計通過七大洲集團、粲洲投資間接持有公司7799.6萬股股份,占公司股份總數的45.61%。

  研究員發現,天使之淚作為一家珍珠供應商,卻未能掌握原料供應的手段,同時,波動的現金流以及大額應收、預付款似乎都在預示這家公司業績存在一定危機。

  現金流波動

  財務方面,2016年至2018年,天使之淚的營業收入分別為2.95億元、4.24億元、4.79億元,歸母凈利潤分別為3003.42萬元、5736.61萬元、7207.11萬元,毛利率分別為31.73%、36.10%、35.81%,公司的收入和利潤均實現穩步增長。

  研究員發現,盡管公司2018年營業收入增速下滑至12.97%,毛利率也從2017年的36.10%下滑至35.81%,但公司凈利潤的同比增長率達到25.63%,原因在于公司享受的稅收優惠令其納稅額減少了約10%。同時,公司報告期內收到的政府補貼分別達到33.94萬元、110.90萬元、27.17萬元,一定的政府補貼也讓公司業績更加“好看”。

  雖然近年來天使之淚在盈利方面顯著增長,但其經營性凈現金流卻一直處于波動的狀態。

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